赞比亚2026年秋季动态：克瓦查回调、大选落幕与央行大幅降息

梳理2026年7月以来赞比亚要闻：克瓦查一年升值约16%后近月小幅回调至19.9左右，铜价创新高；希奇莱马8月大选连任；央行9月降息250个基点至10.75%，IMF新项目谈判启动；坦赞铁路复兴与移民执法趋严等对在赞中资的影响。

2026年7月以来，赞比亚接连迎来几件大事：8月13日大选落幕，希奇莱马（Hakainde Hichilema）连任；央行9月底意外大幅降息；IMF代表团已在卢萨卡商谈新贷款项目。克瓦查经历上半年的强势升值后小幅回调，铜价则在9月创出新高。本文梳理这几个月里对在赞中资影响最大的动态。

克瓦查汇率：一年升值约16%，近一个月小幅回调

据Trading Economics数据，截至2026年10月7日，美元兑克瓦查约为1:19.89，较一个月前克瓦查贬值约3.2%，但与一年前相比仍升值约15.8%。把时间拉长看，2025年3月克瓦查曾跌至约29.1兑1美元的历史最弱水平。2026年1月5日回到21.22，2月5日为18.58，6月2日进一步升至18.07，为2023年7月以来的最强水平。此后克瓦查在大选前后有所回落，10月初回到20以内的水平。

推动克瓦查走强的因素主要有：

铜价高企：铜是赞比亚最主要的外汇来源。据智利铜业委员会（Cochilco）数据，2026年9月8日伦敦金属交易所铜价报每吨14,737美元，创历史新高。
外汇储备创纪录：据赞比亚央行（BoZ），2026年2月总储备达65亿美元的历史高点，一季度末为62亿美元，约可覆盖5.2个月进口。
债务重组收尾与IMF项目：疫情期间违约后，赞比亚在IMF约17亿美元的中期信贷（ECF）支持下完成债务重组，该项目已于2026年1月结束。

回调压力则来自几个方面：美元在美联储政策预期下走强，大选前后的不确定性，以及央行的大幅降息（详见下文）。Trading Economics预测四季度末汇率在19.4左右，这只是机构预测，并不代表官方判断。

大选结果：希奇莱马连任，选后局势总体平稳

赞比亚于2026年8月13日举行大选。8月18日，选举委员会（ECZ）主席宣布现任总统希奇莱马（UPND）当选，得票率约六成，免于第二轮投票。主要对手是国家和解团结繁荣党（NRPUP）的蒙杜比莱（Brian Mundubile），得票约38%。本届选举也是2025年宪法修正后首次实行混合选制：直选选区由156个增至226个，另设比例代表席位。

选举过程中出现过一些争议。计票一度因选务人员遭袭而暂停；投票当晚警方在卢萨卡开展行动，逮捕了包括反对派人士在内的11人。蒙杜比莱质疑计票结果，据报道他在法定期限内没有提起选举诉讼。欧盟观察团认为投票总体平稳，但也指出临近选举时的法律变动和竞选条件不均等等问题。2026年9月1日，希奇莱马在卢萨卡英雄体育场宣誓就职，开始第二个五年任期。坦桑尼亚总统哈桑等多位非洲国家元首出席了就职仪式。

宏观政策：央行大幅降息，新IMF项目谈判启动

降息250个基点：2026年9月30日，赞比亚央行将政策利率从13.25%降至10.75%，为连续第四次降息，幅度远超市场预期的25个基点。9月通胀率降至6.1%，为2018年以来最低，接近6%—8%目标区间的下限。央行预计2026年GDP增长5.3%，2027年增长6.0%。此前在8月上旬，央行还把克瓦查存款法定准备金率从26%下调到21%，为市场释放流动性。
新IMF项目：财政部9月底表示，IMF工作组将在卢萨卡停留到10月10日，商谈新的支持项目。财长穆索科特瓦内此前对路透社表示，希望年底前与IMF达成协议。IMF方面表示，现在谈时间表和结果还为时过早。
2027年预算：内阁已于9月17日批准2027年预算框架，截至发稿，预算演讲日期和收支数字还未公布。

与中资相关的其他动态

坦赞铁路复兴进入实施阶段

坦赞铁路局（TAZARA）在2025年9月29日与中国土木工程集团（CCECC）签署特许经营协议，项目总投资约14亿美元。据TAZARA 2026年4月的通报，改造工程还处在勘察设计阶段。按规划，运营首年货运量达到120万吨，四年内从约40万吨提升到240万吨以上，达累斯萨拉姆至新卡皮里姆波希的运输时间从7—10天缩短到5天以内。坦桑尼亚《公民报》7月报道称，相关工程已经开工。

铜产量基本持平

据赞比亚矿业部常务秘书介绍，2026年上半年全国铜产量约44.7万吨，同比增长0.45%。铜价处在高位，但产量增长有限，距离“300万吨”目标还有很大差距。

移民执法趋严，新移民法出台

《2026年移民管制法》已于4月公布，取代2010年的旧法。移民局今年多次开展全国专项行动，5月下旬一周之内就遣返了134人。中国驻赞使馆9月17日组织在赞中资商协会代表与赞比亚国家检察署举行法律事务对话。具体合规要点见本站“政策法规”栏目。

2026年后续看点

年底前能否与IMF达成新项目的工作人员级协议。
降息之后克瓦查能否守住20以内，以及铜价能否维持高位。
2027年预算中税收和矿业财税政策有无调整。
坦赞铁路改造的施工进度和货运恢复情况。

给在赞中资的实操建议

汇率：克瓦查一年内波幅接近30%。大额美元收付、工程款结算建议分批进行，合同里写明汇率条款；以克瓦查计价的应收款要关注降息后的贬值风险。
融资：利率大幅下调后，本币借款成本有望降低，可以和本地银行重新商谈授信条件。
合规：选后执法环境趋严，要逐一核查员工许可证件，并及时关注新移民法配套规定的出台。
信息来源：汇率以赞比亚央行公布为准，政策和安全信息以中国驻赞比亚使馆、经商处的通知为准。